胜狮货柜（00716.HK）：横向对比和纵向对比看集装箱今年趋势

高考结束了，许多家长开始陷入选专业选学校的煎熬中，有朋友向我咨询报考通信院校的意见，我给的意见是横向对比+纵向对比。

之所以这么说，其实也是一直以来的经验。不久前在格隆汇读到倪海东《我的高考1995——启东中学求学记》，也打开了我那段尘封已久刻骨铭心的记忆，我和作者都是农村长大，在初中还数一数二，然后到了最好的高中，然后无情地落为差生，自尊心一下摔碎，这一点感同身受。

后来作者父亲给他下达了生产指令：考进前25名，奖励人民币多少，考进前20名，奖励人民币多少，稳步前进，高一上半学期末，25名左右。结果是高一下半学期末，20名左右。高二上半学期末15名左右，高二下半学期末，稳定在前十附近。高三期间在前十的下半段游走，主因是前六名抛压太重，很难站稳。

我也是这么过来的，大道至简，其实还是纵向对比和横向对比的结果，做投资其实也是这么个道理。

一、

文章里还提到选专业，不喜欢人多的地方，那意味着竞争非常激烈。这一点我就比作者差远了，比如我在通信行业如火如荼的时候毅然报考，毕业后发现，在3G、4G建设巅峰过后，日子过的很是惨淡，所幸在股市熊尾进入证券业，赶上了之后的牛市行情。投资也是如此，当所有人都发现股票的价值所在，往往也是行情的尾声了。

近几年伴随着油价萎靡，与油服相关的股票一地鸡毛，而航空公司受益于此，风景这边独好。

航运呢？CTS统计数据表明2017年一季度，全球完成3956万标准箱运输，比去年同期增长了10.2%。亚洲内航线、亚洲-北美航线等主要航线货运量均大幅增长。

代表航运业景气指标的BDI指数（波罗的海干散货指数）从2016年的低点也开始慢慢爬升，2017年更是一波凌厉的上涨。

价格上的反弹和运量的上升如果可以持续，那么又回到一个古老的话题，别人挖金矿的时候卖铲子的最赚钱，航运业离不开的上游集装箱有没有机会?

回顾下2016年，航运几乎遇到毁灭性的打击，从航运巨头来看中远海控巨亏99.06亿、中国船舶亏损26.0亿，吞噬掉十多年利润。全球前20大集装箱班轮公司，6家在2016年消失了，这种情况在过去60年都没出现过。

危机之中往往蕴含着希望。

二、

代表中国集装箱景气指数的CCFI（中国出口集装箱指数）在这一年创造了两个记录（向下的），一是指数在第二季度创造了历史最低点632点，二是2016年指数均值710.71点，同比下降18.54%。

覆巢之下无完卵，集装箱的行情惨淡，行业龙头的业绩体现个大概了，我们看全球最大的集装箱制造商中集集团（02039.HK）和全球第二大集装箱制造商胜狮货柜(00716.HK)，两个大哥生产的集装箱占了全球市场份额的75%以上，中集集团占了50%，胜狮货柜25%。2016年那过的真不叫日子，来自集装箱业务的收入锐减。

（左为2012-2016年中集集团集装箱制造业务收入，右为胜狮货柜2012-2016年集装制造业务收入）

在这种周期行业，熬着熬着把大哥熬死几个，基本也就到底了。2016年全球集装箱船运力增速放缓，闲置装箱船运力规模处于高位，到了第三季度末，韩进海运扛不住了，宣布破产保护，闲置运力开始回落，集装箱流动性抽紧，对集装箱需求开始大幅改善。

2017年第一季度起，集装箱市场回暖，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为825.3点，较去年同期增长11.7%。

这一点可以从集装箱购买大户租箱公司经营状况来看，因为他们购买新箱常常占到全行业的50%-60%，由于这些公司长期经营的特点，采购更为理性。

全球最大的租箱公司Textainer在2016年上半年，集装箱的终端利用率曾经跌到过92%的水平，受韩进破产冻结集装箱影响，实际利用率在2016年11月已回升到96%的水平。

同为第一阵营的租箱公司CAI受到韩进破产的影响更小一些，出租率更贴近实际。2016年四季度的集装箱出租率达到93.8%，是2013年至今的最高水平。2017年更是提高到95.6%,2016年发布全年业绩时预计未来几个月将升至97%-98%的高位。

联合国预计，2017年全球经济增速将比2016年增加0.5%，2018年增速会更高。据克拉克森数据，2017年全球新船交付量约为168.6万TEU，这将使2017年底全球集装箱船队运力达到2167万TEU，同比增长8.4%，增幅远高于上年同期，这也将带来集装箱新增需求的增加。

2017年2季度开始，多家集装箱制造商停产改造，改用水性漆生产工艺，进一步造成短期集装箱紧张。预计2018年之前，供给都要小于需求。

行业回暖几乎是板上钉钉的事，再来看同行，中集集团2017年一季报显示，营收146.76亿元，同比增加40.95%，扣非净利润4.53亿，同比增长48.99%，集装箱制造业务营收53.04亿，同比增长148.79%。

胜狮货柜因为是港股，还未公布半年报，不过业绩也八九不离十了。

首先集装箱制造多采用成本加成法，供给侧改革带来的上游钢材价格上涨，集装箱整体价格也就跟着上涨。干货集装箱的价格一季度已经从去年年初的1200-1300美元/TEU（标准箱），逐步涨到2017年一季度的1800-1850美元/TEU，目前已突破2200美元/TEU。

同时，全面实施水性涂料替代油性涂料的集装箱制造行业自律公约从4月1日开始生效，集装箱成本进一步增加，也在一定程度上推动需求提前释放。据业内预测，今年全年全球的集装箱需求量将预计从2016年130万TEU上升至2017年200万TEU左右。

经过这样的行业和同业的横向和纵向对比，就知道胜狮货柜业绩大概率会上一个台阶。

总结

港股很少有公司会披露季报，A股必须披露，这就给投资者很好的机会去挖掘。比如纸业和水泥业，再比如今年的航运。多做横向对比和纵向对比，信息不对称带来的机会真的很多。