招银国际：与济川药业合作加速 维持天境生物(IMAB.US)买入评级 目标价上调至103.6美元

招银国际发研报称，维持天境生物“买入”评级，把目标价从101.37美元上调2.19%至103.60美元。双方在长效重组人生长激素(rhGH)、伊坦生长激素(Eftansomatropin Alfa)上达成商业战略合作。据协议，济川药业将支付2.24亿元人民币的首付款以及累计17.92亿元人民币的阶段性付款，总付款达20.16亿元人民币。同时，天境生物将按照50：50的原则共享该产品在中国大陆市场的商业化收益，并在此原则下将有权获得为年度净销售额低双位数百分比的授权提成。济川将继续领导正在注册的Alfa促生长激素治疗儿童生长激素缺乏症(PGHD)的Ph3试验(NCT04633057)。天境将成为市场授权持有人(MAH)，并向济川药业供应产品。济川药业负责产品的商业化，并在中国大陆开发新的适应症，这一交易为Eftansomatropin Alfa在中国成功商业化奠定坚实基础。

济川药业在儿科药品方面拥有强大的销售渠道，公司在21年前9个月收入为54亿元人民币，其中儿童药品约占总收入的60%。该行认为济川广泛的渠道将显著加速Eftansomatropin alfa的销售增长。

该行期望中国进一步扩大rhGH药物的标签，从而为rhGH药物带来更高的市场潜力。9月30日，广东省宣布将联合10个省开始批量采购短效rhGH药物。鉴于目前中国只有一种长效rhGH药物获得批准，且有几种候选药物正在临床开发中，该行相信未来几年长效rhGH产品竞争相对温和。因给药更加方便，长效rhGH产品(每周给药)将取代短效产品(每日给药)。