选择什么市场来投资，这个很重要！

作者：杨饭

来源：杨饭说港股（yangfanshuo）

在前几期的高阶投教文章中已经向大家介绍了影响股票定价的几个主要因素，即公司的账面资产价值、股息红利与市场预期，今天继续就影响股票价格的最后一个主要因素即市场环境，来看看投资者应该选择什么样的市场进行投资。

股神巴菲特在伯克希尔股东大会上称，他自己一直都很幸运，很大程度上是因为他是一个男性、而且出生在美国。成功的概率为30比1或40比1。我与生俱来就有一些幸运的基因，也恰巧出生在合适的年代。要是我出生几千年前的话，很可能成为那些凶猛野兽的午餐，因为我即不擅长奔跑也不会爬树。巴菲特承认自己很幸运，生逢其时、生逢其地。

所以说选择什么市场来投资是非常重要的，我们无法选择出生，但是后天却给了我们更多改变命运的机会；选择不同的市场，投资的结果可能天差地别。因为市场的参与主体是股票的交易者，持有人，而人的活动显然会受到所处环境的巨大影响，因此传递到股票市场，也就体现出不同的市场环境对股票整体与个体估值有明显的影响。

市场环境一般包含社会政治环境、人文法律环境与经济发展环境等综合体；

社会政治环境一般指所在国家整体的社会治安、政治体制的稳定性等方面；经济发展环境通常指国家的经济发展水平，比如我们经常说的发达国家、发展中国家与落后国家之分，衡量国家的经济发展水平通常用GDP来衡量。人文环境是社会本体中隐藏的无形环境，是一种潜移默化的民族灵魂。不同的市场环境环境造就了本国资本市场会有相对于其它国家市场的不同的估值以及市场偏好。

比如中国是发展中国家，经济处于高速发展阶段，小型企业层出不穷。这样的环境促成了内地资本市场的特点就是更加偏重小型股，交易带有更多的博弈成分，市场更看重各种热点，小型股的估值整体要比大盘高，随着经济向更高层次买进，市场将逐步向发达市场的特征靠拢。

美国是一个典型的移民国家，经济力量强大，社会稳定。因此其资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主板市场以及纳斯达克(NASDAQ)为核心的二板市场、区域市场等发展良好，政策风险较低，各类型的投资者都可以按自己的偏好在市场找到合适的交易品种。

俄罗斯，经济偏科非常厉害，军事航天科技先进而民生工业落后，另外长期依靠油气资源及军备出口支撑经济命脉的结构也注定了其市场波动极大，通胀厉害，市场风险较大，普通投资者难以长期稳定投资。

德国，这个民族干事认真、遵守纪律、遵循规则，铸就了德意志民族坚韧不拨的性格。德国经济属于欧洲最稳定、通胀最小的国家，房价长期保持在合理水平；因而资本市场也较稳定，人民不爱炒股；因此更多的个人投资者将资金交由机构打理。

英国，身为海岛国家，但金融市场却走在世界发展前列；英国资本市场发展历史久远，体系完善，伦敦更是世界前列的金融中心，不过脱欧举动，对其前景带来一定的不确定性。

日本，曾经造就了经济奇迹，以一小岛国之力却拥有了世界极大的财富。日本证券市场主要是为大企业服务的;法人相互持股是日本股份企业的突出特点，另外日本的股票市场有一个非常特别的特征，外国投资机构(非日本本土的各种基金和投资银行等)占比非常大，外国投资机构的一举一动直接影响到日本的股市。

印度作为一个历史悠久的文明古国，是世界上人口第二多的国家，基本消费品在印度有广泛的消费人口基础。资本市场既是一个既有强大发展潜力，但风险又较高的地方。

而像越南、菲律宾这种国家面积不大，但却人口众多，经济改革有一定力度，发展较快的国家，资本市场的波动也相对较大，受外部经济的影响明显，机会众多但风险也相对更大。

可以看出，不同的市场环境造就了市场的不同估值偏好。一般而言，社会越稳定、民主程度越高、政策变动越少、经济发展水平较高、等级分化不严重，人民多数能够安居乐业以及人口较为稠密的国家，风险更小，会更适于投资；而其它经济发展中国家，虽然有更大的发展潜力，但政策的风险与市场的波动更大，在这样的市场中投资需要更强的掌控力。

作为投资者，我们确实无法选择出生于何地，哪个家庭，但显然的，在目前网络如此发达、国际化程度日益提升的背景下，我们完全可以有意识的来选择合适的市场来投资。不过，似乎多数的投资者并不关心市场环境或者说无法选择市场环境，只能被动的适应。但无论如何，投资者却要明白我们身处其中的这个市场的特点。你只有明白了解市场的特性，在结合自身的风格，把两者融为一体，才能做出最好的投资选择。

到本期文章为止，已经把影响股票市场定价的几个主要因素如公司的资产账面价值、市场预期、股息与利率及市场环境因素一一向大家进行了详细的介绍。总体而言，股票价格是时刻在波动的，短期内某些因素可能会起主导作用，当长期一定是各种因素综合作用的结果。正如巴菲特说,股票从短期看是投票机,从长期看是称重机，一个道理。

后面的文章，将针对港股市场投资实践的一些可行性投资策略逐一向大家介绍，敬请期待。