国君零售：零售行业三季度投资策略

作者：国君零售訾猛团队

来源：猛哥看商业

原标题：电商进攻，化妆品成长，百货防御，—零售行业三季度投资策略

三季度电商进入旺季，基本面改善+双11，CDR回归等事件催化，进入进攻季节；化妆品具有强穿越周期属性，处于长周期成长初期；百货得益于中档消费崛起。重点配置：珀莱雅、苏宁易购、王府井、上海家化、周大生等。

①巨头回归、旺季来临，电商持续成长。2018年电商行业行业整体增速已经回落至20%+水平，但阿里、京东、苏宁等拥有流量、运营优势的巨头企业继续保持高增速，行业集中度进一步提升，巨头进入流量收割阶段。三季度又将迎来传统电商旺季，2018年更有望迎来小米、阿里、京东等电商/新零售巨头CDR（三季度有望陆续落地）。在龙头高增速验证、巨头回归催化下，三季度电商板块有望取得优异表现，重点布局：苏宁易购、跨境通等。

②化妆品穿越周期，国货品牌相继崛起。从美国、日本等经验来看，人均GDP超过1万美元后，化妆品行业将迎来十年以上高增长时期，且持续增长受经济波动影响较小。2018年中档消费崛起，国货化妆品品牌进一步强化在三四线城市、线上渠道布局，有望在行业高增速时期加速腾飞，重点布局：珀莱雅、上海家化、拉芳家化、御家汇等。

③中档消费复苏，百货、珠宝等低估值板块价值凸显。本轮消费复苏从2017年高档、一二线复苏，到2018年中档、三四线崛起，主要受居民真实消费能力提升驱动，短期月度消费数据受节日错位有所波动，长期复苏趋势不变，百货、珠宝板块仍处于价值洼地。重点布局：王府井、天虹股份、重庆百货、百联股份、周大生、莱绅通灵、老凤祥、飞亚达A等。