究竟什么样的远方,才配得上这一路的颠沛流离?

2017-08-13 20:22 青朴山 阅读 195243

一、

感谢有这个机会与中欧的同学们沟通一下经济与投资。

交流之前我做个调查:你们各自的企业,今年有做扩大再生产的,也就是有在追加固定投资的,举个手。

一个,七十分之一。

中欧是中国最顶级的商学院,在座的也全都是掌握诸多资源的大企业家,是中国经济肌体的最基础细胞,经济是冷是暖,该怎么办,都是聪明人,其实你们心里比我更清楚。请我来讲,无非是希望通过第三者听到一点与你们感受不一样的结论,安慰一下自己的忐忑与忧虑。

刚才在台下交流时,其实我已经表达了我对经济与投资的基本看法。看得出来,很多人听了还是很失落,说宏观的核心数据都不错啊,比如航运和出口,比如PMI,比如PPI。

很遗憾,我可以给大家做做心理按摩,但我成不了你们需要的那根稻草。我们不能自欺欺人,掩耳盗铃。我刚才统计了一下,在座的有不下十家公司是最近“火气正旺”的原材料、有色、煤炭等周期行业,也在借机收缩,在可着劲填过去的坑,在大力回收、储备现金。

如果你对整体有信心,告诉我,你的公司为何不追加投资,扩大规模?

微观企业都在收缩,宏观整体数据的丰满,你信吗?

至少上交所都不信。 昨天有个非常有意思的事情,中孚实业等周期股,光涨股价不涨业绩,遭上海交易所连续发函问询,理由均为公司产品价格大涨同时股价也顺势上扬,但业绩却难有起色,中孚实业、广晟有色也双双因股价异动停牌。其中,上交所表示上半年稀土产品价格大幅上涨,但广晟有色盈利状况未有明显改善,仍亏损3300万元左右;另外,上半年中孚实业的电解铝等产品价格大幅上涨,而一季度公司盈利状况未有明显改善,归母净利同比下降96.8%。但上述两家公司近期股价均大涨,上交所要求公司分析原因及合理性。

上交所是清醒的。

中国钢铁工业协会也是清醒的。在螺纹钢一口气窜到了一吨4000块,期货一天成交1073万手,按1手10吨换算,成交量超1亿吨,超过今年上半年全国的螺纹钢产量(9959万吨)后,协会郑重发文说,当前钢材期货价格大幅上涨,并非市场需求拉动或市场供给减少所致,而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督察以及“2+26”城市大气污染防治计划进行了过度解读。

微观企业也是清醒的。他们非常清楚这波周期产品价格上涨是怎么回事,当然不可能正常去释放业绩。傻瓜才释放业绩。抓紧填坑,备冬粮。后面冬天可能长着呢。

 反倒是那些投身周期股炒作的投资人,打着自欺欺人的“新周期”旗号,今朝有酒今朝醉,互相挖坑,互相忽悠,所有人都相信自己是幸运的那一个,都相信自己不会接最后一棒。

这就是经典的博傻

二、

下面我们来聊聊刚才你们一直在争论的“新周期”

其实这个是没什么好争议的。我在大学学了十年的经济学,我尽我所能阅读了能阅读的所有西方经济学经典著作,我从没看到过一个不需要需求支撑的经济周期。这次“新周期”争论,把经济学研究弄成网红闹剧,刷流量,就一点意思都没有了。

有个“熊鹏先生日记”,是这样表达对此事的看法的:“从2011年开始,但凡中国经济有复苏苗头,就总有人跳出来高呼中国经济走出了新周期。这种人,不是无知就是投机。投政治的机。”

说资本市场的人无知,有点过了,这里应该都是聪明人。但投机的定性是没有错的。资本市场也喜欢听“好话”,喜欢报喜不报忧,新周期论只是投其所好而已。在这个市场混口饭吃,大家都不容易,人艰不拆。

但如果你是作为操盘实业的,或者拿着真金白银做资产配置的,也天真到相信“新周期”,那就真的“死不足惜”了。

很多人会争论说“新周期”成立的核心逻辑是压供给。这里存在两个显而易见的认识误区:

第一,翻阅全球有文字记录的经济史,你见过单靠压供给能带来新周期的吗?

经济是一个生产+消费的闭环,任何经济周期成立的核心要素,永远只会是需求。任何没有需求买单的供给压缩,最多只能形成短暂的局部狂欢,既无法形成闭环传导,更会导致风险在经济产业链的某处积压,甚至令原本失衡的经济链条随时可能断掉。

你看到了煤炭的狂欢,你没看到电力企业天天在关起门骂娘。

煤炭、有色、钢铁一天一个价, PPI打了鸡血一样上窜,CPI却连续创新低(见下图),这种背离本身就是一件很恐怖的事:这意味着上游洪水滔天,下游却一片干旱。这意味着经济血管里有一个三峡大坝一样的巨大肿瘤,完全堵塞和截断了上下游的自然顺畅运行。

 上游企业一片欢腾,华菱钢铁去年半年亏17亿,今年半年赚15.7亿,一家几乎没救的企业瞬间变成了绩优公司,下游CPI还不断下行,没有一点通货膨胀压力,一派歌舞升平。

这意味着,一桌麻将,大家都赢钱了,没有输家

其实最简单有力的的一句问诘是:谁见过CPI不上行的经济周期?

第二,供给压得了吗?

这次,政府有形之手组织下山东一次停产321万吨电解铝,这事怎么看怎么不靠谱。你真觉得山东的320万吨电解铝会一直停产?除非你把人家厂子真的用推土机平了,机器设备都砸了,工人也全部遣散。

很明显,所谓的压供给,只是政府有形之手牵头的短期价格联盟。

供给,其实一直在那里,没多,也没少。

现在很多人跟着中央环保组的步伐去买股票,这是一种典型的火中取栗的“小聪明”。因为没有基本面。这波周期股行情,是典型的人造局部牛市,基本就是人为压供给、哄抬价格造就的,需求没有任何哪怕短期的改善,长期就更不用说了。

简而言之,没有新周期,只有老故事

我们只是在赚点快钱,而现在的周期品到了赚快钱的泡沫时代,争基本面没意义。你告诉我神火的股价是基本面驱动的,我是不信的,至少不是主因。现在下车,可能错过行情最好的一段,但坚信这东西能持续,你最后一定还是会亏回去的。

对周期股,我一直的建议是和巴西狂欢节标语一样的:狂欢吧,但记得坐在离出口近一点的地方!

三、

其实周期股还能拿多久,并不重要。只有经济还有未来,隔个几年,轮也总会轮到它们

更重要的判断是:我们的经济,到底在哪里?

或许也不复杂:看看我们自己在哪就对了。经济并不是雾里的那朵花,我们自己本身就是经济。

如果自己饿得老眼昏花,却寄希望经济步入一个新周期,你还不如去教堂做祈祷更靠谱

我所担心的是:这轮堪称滑稽的“周期崛起”,不但不能带来“新周期”,反而会让我们期待的真正“新周期”越来越远,甚至南辕北辙

中国经济的核心问题是什么?是“高投资、高耗能、高污染、低人工成本”的“老经济”已难以为继,但“新经济”发动机尚未见给力——此即所谓的“经济转型”期。

供给侧改革的本意,是对传统产业的存货出清与产能出清,为新经济腾出资源与空间。如果供给侧改革最终变异到一场“被淘汰者的复辟与狂欢”,变异成一场资本市场短视之徒的“饕餮盛宴”,那我们对我们整个民族的未来,都真的只能自求多福了。

这并非危言耸听。

这轮人为制造的表面的虚假繁荣,必然会令那些至始至终严重依赖债务支撑的传统产业,继续在千疮百孔的资产负债表上狂欢,这等于在给它们“ICU”待遇,给它们额外上了“呼吸机”:

这种债务支撑的狂欢,本质就是对社会信用的绑架与透支。我们看到了M2下行破10%的表象,却鲜有人看到社融总额基本无法下降的无奈:

只有涉及到银行体系人民币资产负债表变动的金融行为才会改变M2,而外汇贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券融资、股票融资这些纳入社会融资总额的,基本不在M2里。

两者的剪刀差拉大,只意味着一件事: 我们其实已被传统“旧经济”深深绑架,深陷“旧经济”泥潭而难以自拔。

这就是为何在供给侧改革背景下,你竟然能看到诡异的“周期股”狂欢。

尾声

最后一点时间,我和大家聊点与经济和投资或许无关的历史话题

最近几乎所有人都被电影《战狼II》刺激得热血沸腾,包括我自己。

这其中暗含的逻辑是:集体的强大与荣耀,等同于自身的强大与荣耀

当然我们自己知道,这两者在多数情况下其实没什么关系。这和扰民的广场舞,山东一群统一服装、打着旗帜的人强行抢占机动车快车道暴走是一个逻辑:个体从集体的“荣耀”中产生虚幻的存在感与满足,并努力去寻找、维护和强化这种集体荣耀的线索与表象。离开了组织化的集体,人们似乎连灵魂都无处安放。

我们必须看到,回顾历史,除了新中国,我们整个民族,活得其实一直都蛮辛苦的,真的可以说是一路颠沛流离。

电影能短暂麻醉一下神经,解决不了根本的温饱问题,最终总得回到严肃的现实问题:集体是否真的强大?以及,普通个体怎样从中分到一杯羹?

我大学读了十年经济学,但期间我不务正业,几乎阅遍了图书馆里能借到的历史书籍。这让我养成了一个习惯:我看问题的周期,不是按月、按年,也不是按20年、30年看,我会一个朝代一个朝代为周期来看

每个朝代都会有它的兴衰。

判断一个朝代处在它的哪个阶段,远比研究当时时点的数据更有用——尤其是当朝代处在它的“垃圾时间”段的时候——这种时间段,对普遍个体而言,就意味着“要命时间”。你死于一个朝代垃圾时间的概率,要比其他时间段高出无数倍

这种垃圾时间,延续得越久,杀伤力越大大侠小恶魔兰尼特斯专门论述过这个垃圾时间:

很多人说:大清在太平天国之后,还硬撑了50年呢!

大清在太平天国之后,确实是还硬撑了50年。但这句话对于普通个体来说,得有一个前提:你一家老小得在太平天国运动之中存活下来。太平天国运动,江南“十室九空”,你如何确保你不是“九空”里的那一家呢?

满清的“垃圾时间”,其实远远不止50年。对于满清来说,白莲教起义后,就进入了“垃圾时间”。关于满清的“垃圾时间”,有很多照片可以作为物证:在清末市井生活照片中,底层P民衣衫褴褛,面无表情,目光呆泄,宛如丧尸。

中国历史上任何一个朝代都有“垃圾时间”,只是有的朝代长一些,有的朝代短一些而已。你不能被历史书上数字所欺骗。

比如:

一)东汉的垃圾时期

历史书上的数字是公元220年。但其实从公元145年,梁氏外戚集团专权开始,东汉就进入“垃圾时间”了。

也就是说,东汉的“垃圾时间”长达75年,在这75年中,底层百姓的生活,基本上是“王小二过年,一年不如一年”。

这75年的“垃圾时间”里,发生了以下事情:

一、166年第一次党锢事件,169年第二次党锢事件;
二、《太平经》入宫,太平道逐渐形成,反应了东汉末年,政治黑暗与底层百姓生活的困苦;
三、184年黄巾起义;
四、189年,大将军何进被宦官所杀,董卓进京;
五、196年,董卓西走长安,军阀割据局面形成,之后为三国乱世;

至220年,曹丕篡汉称帝,东汉灭亡。

这个时候,整个国家的人口已经死亡70%以上,两个最大的一线城市,长安被多次屠城,洛阳被夷为平地。

当然,如果你站在军阀的立场上看这75年的“垃圾时间”,尤其是最后几十年的比赛,确实打得非常之精彩,简直是群星璀璨!

只不过,群星璀璨的背后,是普通民众堆积如山的森森白骨。

二)唐帝国

唐帝国自公元618年建国,至公元907年被朱梁所篡,共历时289年。

在公元751年高仙芝兵败恒罗斯,唐帝国就进入了“垃圾时间”,并长达156年,堪称一绝。

在这156年中,底层民众要遭遇哪些事情呢?

一、被安禄山的军队侵扰劫掠。
二、被黄巢的军队抓捕,丢进巨型磨盘中碾为肉泥,充当军粮。
三、被回鹘军队抢劫强奸。
四、被南诏军队抢劫强奸。
五、被沙陀黑又硬抢劫强奸。
六、被各地农民起义乱军抢劫抄家(浙东袁晁之乱、浙西方清之乱、苏常张度之乱、舒州杨昭之乱)

 

你和你的家人好不容易在以上事件当中存活下来,你以为垃圾时间到907就结束了,天下就太平了?

想得真美!

这156年,只是唐帝国的“垃圾时间”而已,接下来还有“五代十国”呢。 直到公元979年,宋军攻克太原,五代十国结束,这场耗时228年的血腥比赛才落下帷幕。

如果按30年一代人计算,整整有6代人,从出生到死亡,全部在乱世当中度过!

直到第7代人长大,才能享受到一点太平日子。

不要被历史书上的数字所欺骗!

一个朝代历时200年,不代表这个朝代200年都是风调雨顺、五谷丰登、人民安居乐业

基本上每一个朝代,最后三分之一的时间,对于普通P民来说,都是要你命3000的“垃圾时间”。

当然,对于从小练习狼牙棒,励志要“秦失其鹿,天下共逐”的人来说,这个“垃圾时间”,正是他们建功立业、大戏连台的时间。

除了新中国建国后,可以说绝大多数普通中国人在历史上过得都是蛮辛苦的,在各朝各代的垃圾时间段尤其如此。

如果我们把自己家族看做一个连续的体系,把我们先辈遭受过的苦难看做是佛教中上辈子的“修行”,我总在想:究竟什么样的远方,才配得上这一路的颠沛流离?

我们一起努力,让我们真正能国富且民强,以配得上我们的颠沛流离!

精彩评论

Private adviser²⁰¹⁷ 10 个月前
小小一篇文,评说各自论,看来从评论里看的出有的无知,有的自私,有的凑热闹,有的发表见解。我呢……只算个屁
红泥小火炉 10 个月前
此文有些地方写的也悲观了点。也不要忽视政府的环保是走过场,山东电解铝的取缔是作者说的那样,彻底的要被关停取缔,拆除了
卿言 10 个月前
此文及时,会扇醒一大部分人的!此文也大格局,从历史周期和因果报应来看问题
10 个月前
青总对于经济周期历史轮回别具一格看法让人耳目一新。不知道写的留言,青总是否能看到。我是做钢铁行业基本面研究的,今年市场有几个怪现象。1,悲观预期今年行情不好的人,今年在供给侧改革后,去产能,打击地条钢后,一方面钢厂满产,一方面库存降低很厉害,基本是近三四年历史低水平。2,商品的定价权在哪里,根本不完全是市场决定。因为表面上供给没有减少,而需求数据表现差强人意,价格却扶摇直上。
吴晓昱 电信运营 10 个月前
没有远方 我们就是这样 循环往复
A.J 10 个月前
此帖的标题就是一个引人深思的论点,作者的格局真的不是仅仅局限于眼前的投资利益,佩服
Petty 10 个月前
大情怀,大才学才出如此精良之作
游传乐 10 个月前
有人推荐一下,类似格隆汇的!!!刚刚挖掘到,真是非常棒的公众号!!!
紅典藏家 10 个月前
讲的太深了
KKNN 10 个月前
写的真好!
我叫正道 10 个月前
太阳底下没有新鲜事
(win,-)king 10 个月前
剑佩妥,出深山,深处在投资迷局之中,是否会想过,假如我们走出来的那一天,哪里又是属于自己的江湖………
何足道哉 10 个月前
我总在想:究竟什么样的远方,才配得上这一路的颠沛流离? 我在想,或许,如果,每一个人的正当的梦想,都能得到现实资源的支持,可能,这就是一个能让人宽慰的远方。
赵莉萍 (萍水TJ) 10 个月前
格隆汇汇集了一群有知识、有学时、有情怀、有胆量的精英。
李晓博 10 个月前
历史都是人创造的,垃圾与否置放于寰宇不过一瞬,对错评判都无法脱离当时的认知和时代背景,谁又能知道未来的我们会不会像三体描写的那样成为进入宇宙的地球人。做好投资,过好自己的人生百年即可
美好时代 10 个月前
但凡经济学家都熟读历史!
逍遥恍 10 个月前
清醒的人
小书童 10 个月前
供给侧结构改革,在西方经济学界是有理论支撑的哦,主要观点是新的大量供给会自动产生新的大量需求,等于说是如果买一送一的话,你会多买几件,虽然回家以后肯定会后悔可惜在没有解决医疗、教育等社会保障体系以及贫富悬殊扩大的前提下,是没有多少人能够大胆消费的,ppi自然就和cpi背离了,希望天佑中华!
JJWANG$4708 10 个月前
垃圾时间那段文字写得有味道,A股目前就是处于垃圾时间段。
秦岭 10 个月前
格局高、眼光高。实体资本是一回事,虚拟资本又是一回事。13-15年夏天,中国经济能支撑那轮牛市吗?工业品,农产品一个劲的下跌,实体经济不景气。很多都是卖了厂房和机器参与国家牛,改革牛。所以,随缘惜缘,随遇而安。给个牛,哪怕是人造牛该吃就吃。沉淀了资金,不就可以降低负债率。资本市场就是财富的重新分配。真的企业家为什么不利用呢?有钱了,依旧可以产业升级。
ben 10 个月前
醍醐灌顶,引发了很多思考。世界如此,国家如此,企业如此!
Bruce 10 个月前
这才叫文章
黑皮肤小白 10 个月前
看完最后一段历史,,突然很心酸。。祖先能生存下来着实不易!!
国锋G Wayne 10 个月前
这段历史讲得透!真英雄!
南雁古琴 10 个月前
这家伙得哪里毕业才可以写出如此出彩的文章
郑飞 10 个月前
作者超级情怀,大格局,膜拜。我作为一个格隆汇几年的读者,深受教诲,并且在用自己实际行动践行价值投资理念,并带动身边人持续学习,个人强则国强!
pzyp70 10 个月前
牛掰,说的太好了!我就一直纳闷啥叫供给侧改革?如果是这些穷途末路苟延残喘的企业的狂欢,那美好的远方怕是这辈子看不见了。
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